8月份以來，受價格下跌因素導(dǎo)致鋼廠利潤水平出現(xiàn)倒掛，近期國內(nèi)多地區(qū)頻現(xiàn)鋼廠停產(chǎn)、檢修等情況，供應(yīng)端有所減量，現(xiàn)貨價格跌勢收窄，似有企穩(wěn)之勢。成本倒逼鋼企停產(chǎn)、減產(chǎn)導(dǎo)致的供給收縮似乎比環(huán)保停產(chǎn)、限產(chǎn)影響更大。近期庫存在連續(xù)累庫10周后，首度下降，是否意味著需求在繼續(xù)回暖？現(xiàn)貨能否在產(chǎn)量持續(xù)下降背景下扭轉(zhuǎn)頹勢？下面筆者將通過以下幾個方面來分析下當(dāng)前市場的情況以及對于后市的看法。
價格方面，截至8月16日，Myspic普鋼螺紋鋼絕對價格指數(shù)3968.93點，與前一日相比跌17.01點，跌幅為0.43%；月環(huán)比下跌144.23點，跌幅為3.51%。下半年以來，僅7月初在環(huán)保限產(chǎn)的拉動下，鋼材價格淡季出現(xiàn)反彈，隨后在基本面偏弱以及期貨帶動下，行情曇花一現(xiàn)，進(jìn)入漫長的下跌通道，近一個半月以來，跌幅在200點左右。縱觀今年以來，螺紋鋼絕對價格指數(shù)振幅僅僅300點，而目前價格已經(jīng)非常接近年初低位，1-4月份價格窄幅震蕩上行，從5月份開始回落，并且當(dāng)前螺紋鋼在原料價格走強下，利潤被大幅擠壓。目前在鋼材消費淡季下，價格處于年內(nèi)低點也基本符合市場預(yù)期，由于今年上半年并沒有出現(xiàn)較大的行情波動，市場整體操作上更加謹(jǐn)慎。不過隨著9-10月需求逐漸向好，疊加環(huán)保限產(chǎn)的預(yù)期，有可能會掀起漲價潮，如一直處于全國價格洼地的華南市場，以及一直處于品種較弱的冷軋市場，更有機會率先反彈。
供應(yīng)方面，截至8月16日，本周（8.12-8.16，下同）螺紋鋼周產(chǎn)量360.60萬噸，周環(huán)比下降10.09萬噸，月環(huán)比下降18.99萬噸；線材周產(chǎn)量159.36萬噸，周環(huán)比下降3.9萬噸，月環(huán)比下降4.25萬噸。伴隨著近期全國多數(shù)鋼廠停產(chǎn)檢修的增加，螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)比較大的回落，成本倒逼鋼廠主動性停產(chǎn)、減產(chǎn)相比環(huán)保限產(chǎn)而產(chǎn)生的效果形成鮮明對比。5月份以來，螺紋鋼周度產(chǎn)量持續(xù)處于375萬噸左右徘徊，期間雖然有一系列的環(huán)保舉措，但實質(zhì)性對于供應(yīng)端的影響有限。目前螺紋鋼周度產(chǎn)量處于近3個月的低點，而目前利潤水平來看，高爐廠利潤好于電弧爐，電弧爐企業(yè)好于調(diào)坯企業(yè)。受制于利潤虧損，本周電爐企業(yè)降產(chǎn)占比64%，高爐占比為29%，若從原料端來看，鋼坯及廢鋼價格支撐力較強，而鐵礦石價格近期出現(xiàn)較大回落，高爐利潤空間有所修復(fù)?，F(xiàn)階段來看，現(xiàn)貨價格非常接近成本線，短流程生產(chǎn)企業(yè)基于當(dāng)前虧損局面，若非原料下跌或成材反彈，短期將難以改善，且仍有進(jìn)一步減產(chǎn)、停產(chǎn)預(yù)期；長流程鋼廠方面，近期雖然鐵礦石價格有一定回落，但整體盈利空間均不大，且部分內(nèi)陸鋼企為扭轉(zhuǎn)頹勢，聯(lián)合主動性降產(chǎn)，如山東、山西以及河北等區(qū)域。前期壓抑的需求得到一定釋放，短期供需基本面或有所改善。
庫存方面，本周螺紋鋼社庫庫存637.48萬噸，較上周下降5.74萬噸；線盤庫存總量177.47萬噸，較上周增加3.42萬噸。廠庫方面，螺紋鋼廠庫262.38萬噸，下降5.12萬噸；線盤廠庫70.18萬噸，增加0.76萬噸。從數(shù)據(jù)來看，廠庫下降主要是基于多地鋼廠主動性減產(chǎn)導(dǎo)致，社庫下降則基于華東、華北以及華南地區(qū)需求好轉(zhuǎn)，疊加臺風(fēng)影響導(dǎo)致的區(qū)域間供貨節(jié)奏放緩等原因。雖然社庫+廠庫在連續(xù)10周累庫后首度下降，但筆者結(jié)合近期成交情況來看，8月份成交量指數(shù)均值為72.76點，7月份為78.12點，6月份為81.79點，8月份需求相較于6、7月份仍然偏弱。不過從周均值來看，8月份成交指數(shù)周均值呈現(xiàn)回升態(tài)勢，說明市場需求有好轉(zhuǎn)跡象。與此同時從建筑材庫存總量來看，社庫、廠庫高于去年同期360萬噸左右，市場庫存相對偏高，本周庫存下降主因在于全國多地區(qū)鋼廠聯(lián)合減產(chǎn)，近期庫存仍有累庫風(fēng)險?？紤]到未來消費旺季需求釋放情況有待驗證以及鋼廠減產(chǎn)、停產(chǎn)恢復(fù)時間的不確定性，短期市場庫存壓力仍存。
下游數(shù)據(jù)方面，2019年1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資72843億元，同比增長10.6%，增速比1—6月份回落0.3個百分點；商品房銷售面積88783萬平方米，同比下降1.3%，降幅比1—6月份收窄0.5個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金99800億元，同比增長7.0%，增速比1—6月份回落0.2個百分點；全國共完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）348892億元，同比增長5.7%，增速比上半年回落0.1個百分點。其中基礎(chǔ)設(shè)施投資，同比增長3.8%，增速比上半年回落0.3個百分點。整體來看，房地產(chǎn)市場連續(xù)3個月降溫，受房地產(chǎn)銷售延續(xù)降溫、融資全面收緊、“棚改”大幅度縮水等因素影響，房地產(chǎn)開發(fā)投資將持續(xù)回落。受政策收緊影響，房企到位資金也有所回落。下半年的房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)也難有好轉(zhuǎn)。同時從基建數(shù)據(jù)來看，今年以來基建投資增速呈現(xiàn)了比較明顯的下滑，在經(jīng)過數(shù)十年的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，目前已經(jīng)處于“補短板”階段，預(yù)計下半年基建投資回升力度有限。
綜合來看，近期成本倒逼鋼廠主動性減產(chǎn)導(dǎo)致供給明顯回落，帶動現(xiàn)貨市場情緒面修復(fù)，價格有企穩(wěn)跡象，需求有所釋放。但并不意味著目前需求好轉(zhuǎn)，市場仍然處于淡季累庫階段中。近期去庫存壓力較大，價格反彈缺乏動力，庫存下降及需求好轉(zhuǎn)的持續(xù)性有待驗證。同時即使短期價格反彈，現(xiàn)貨利潤有所修復(fù)，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或加快，屆時供應(yīng)壓力將再度回升，反彈空間亦不大。因此筆者認(rèn)為近期現(xiàn)貨價格或延續(xù)弱勢震蕩。
