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供需面生變 螺紋鋼期貨上行阻力增大
來源: 中國證券報(bào) 發(fā)布時(shí)間: 2019-12-16
冬季本是鋼鐵市場銷售淡季，但最近一個(gè)多月，螺紋鋼價(jià)格卻表現(xiàn)堅(jiān)挺。數(shù)據(jù)顯示，12月12日，螺紋鋼期貨主力2005合約最高升至3570元/噸，創(chuàng)下逾四個(gè)多月新高。
分析人士表示，前期貿(mào)易商主動去庫存、運(yùn)輸方面跟不上市場貨運(yùn)需求以及下游需求不斷釋放形成的階段性供需錯(cuò)配是支撐近期螺紋鋼淡季不淡的主因。不過，隨著近期庫存開始拐頭向上，未來螺紋鋼供需格局或會逐漸走弱，因此后市持續(xù)上漲行情恐難持續(xù)。
供需出現(xiàn)階段性錯(cuò)配
數(shù)據(jù)顯示，12月12日，螺紋鋼期貨主力2005合約最高至3570元/噸，創(chuàng)下7月26日以來新高，較10月18日低點(diǎn)3157元/噸累計(jì)漲幅逾13%，收報(bào)3524元/噸。
分析師表示，螺紋鋼價(jià)格自10月下旬觸底后展開反彈，盡管12月初出現(xiàn)一波小幅下跌行情，但到目前為止，全國主要市場螺紋鋼均價(jià)漲幅仍在200元/噸以上，且鋼廠平均利潤至少為400-500元/噸。而這一輪鋼價(jià)上漲主要是受三方面因素影響：一是貿(mào)易商因10月鋼價(jià)超預(yù)期下跌對后市過度悲觀，積極出貨，導(dǎo)致今年主動去庫存較往年提前，且處于近兩年庫存低位，市場出現(xiàn)部分品種規(guī)格缺貨現(xiàn)象，尤其在華南、華東地區(qū)較為突出；二是由于今年對超載限載嚴(yán)查，運(yùn)輸方面跟不上市場貨運(yùn)需求，且11月因天氣等原因北方港口出現(xiàn)壓港情況，北材南下速度放緩導(dǎo)致貨源不能及時(shí)供應(yīng)；三是需求存在支撐，今年可以說是一個(gè)暖冬，北方工地停工期延后，南方也進(jìn)入趕工期，需求繼續(xù)釋放支撐了此輪鋼價(jià)上漲，且宏觀層面逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)發(fā)力，專項(xiàng)債加大對基建投資的支持，貨幣政策也頻頻發(fā)力，提振了市場信心?？傮w來說，階段性供需錯(cuò)配是推動螺紋鋼價(jià)格11月大漲的最重要原因。
國投安信期貨鋼材分析師何建輝認(rèn)為，近一段時(shí)間螺紋鋼價(jià)格淡季不淡，主要是受兩方面因素影響：一，今年需求進(jìn)入淡季的時(shí)間點(diǎn)相對后移，且南方需求較為旺盛，北材南下消化能力較強(qiáng)，螺紋鋼供需保持相對均衡，庫存并未明顯累積；二，近期決策層強(qiáng)調(diào)明年要加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時(shí)也要確保實(shí)現(xiàn)污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的階段性目標(biāo)。結(jié)合地產(chǎn)投資緩慢回落的背景，預(yù)計(jì)明年鋼材供需并不會顯著惡化，市場此前預(yù)期過于悲觀，情緒回暖驅(qū)動期價(jià)向上修復(fù)貼水。
庫存開始拐頭向上
從基本面來看，分析師表示，經(jīng)過11月鋼價(jià)大漲后，鋼廠利潤回升，主動增產(chǎn)意愿加強(qiáng)，隨著電爐復(fù)產(chǎn)，高爐產(chǎn)能利用率回升，螺紋鋼周產(chǎn)量在12月逐步增加。同時(shí)，南北價(jià)差拉大，北材南下提速，目前螺紋鋼庫存充足，上周周庫存已由降轉(zhuǎn)增，需求有回落跡象。不過，短期來看，庫存仍處低位，且累庫壓力并不大。目前鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，鋼價(jià)難有大幅回落，相比北方市場，華南、華東地區(qū)下降更為明顯。
何建輝表示，從需求端看，隨著全國大面積入冬，建材需求已進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，貿(mào)易商成交量有顯著下滑，今年需求環(huán)比走弱時(shí)間點(diǎn)相對后移。供應(yīng)方面，當(dāng)前噸鋼毛利水平仍偏高，鋼廠生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，粗鋼產(chǎn)量維持高位，且明顯高于近年同期水平。雖然目前庫存處于絕對低位，但去庫過程已結(jié)束，上周庫存開始拐頭向上。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間螺紋鋼供需將逐漸走弱，現(xiàn)貨價(jià)格面臨回調(diào)壓力。
盡管近期鋼價(jià)上漲，但貿(mào)易商冬儲意愿并不強(qiáng)烈?！澳壳颁搩r(jià)相對堅(jiān)挺，貿(mào)易商冬儲沒有成本優(yōu)勢，且對后期鋼價(jià)相對悲觀，尤其是螺紋鋼庫存由降轉(zhuǎn)增之后，價(jià)格還有回落空間。不少貿(mào)易商甚至表示螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格至少要低于3700元/噸才有冬儲操作的空間。”分析師表示。
對于后市，分析師表示，目前螺紋鋼基本面供需結(jié)構(gòu)已轉(zhuǎn)變，由之前的供需錯(cuò)配逐步進(jìn)入供需寬松格局，這一點(diǎn)可以從庫存變化方面可以看出，但短期累庫壓力并不大，具體還要根據(jù)冬季產(chǎn)量增長情況和下游工地停工時(shí)間來決定累庫快慢。因此，預(yù)計(jì)年前螺紋鋼價(jià)格將會呈現(xiàn)逐步下降走勢，但短期大跌空間有限。
何建輝也認(rèn)為，隨著螺紋鋼期貨盤面貼水幅度縮小，期價(jià)上行阻力增大，波動將加劇。如果后期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走弱，期貨可能跟隨回調(diào)，但幅度相對有限。
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